透视:金融市场似乎难以梦回1980年代

路透早报 浏览次数: 2016-11-29 14:10

(本文作者Swaha Pattanaik为热点透视专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)金融市场正在重温旧梦。美国将大幅减税及升息的前景,已推动公债收益率和美元大'...

 (本文作者Swaha Pattanaik为热点透视专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)


金融市场正在重温旧梦。美国将大幅减税及升息的前景,已推动公债收益率和美元大涨。投资者不禁想起1980年代的情景,当时起主导作用的也是类似的政策。但对于资产价格是否会再现旧日光景,我们有充分的理由表示怀疑。

    

1980年代模式再现的触发因素是特朗普当选美国总统。投资者押注他的增支减税计划将有助于经济成长,尽管要以预算赤字膨胀为代价。经济活动升温料将刺激通胀,从而使美国联邦储备理事会(美联储/FED)升息的速度和程度都将超过之前的预期。

    

这与30多年前的情况何其相似。当时新当选美国总统的里根实施大规模财政刺激,而时任美联储主席的沃克尔则为控制通胀而提高政策利率。资产价格也如当年一样做出反应。美国10年期公债收益率自11月8日大选以来上涨逾25%并超过2.4%,这是2015年7月以来首次突破这一水平。与此同时,美元指数也触及2003年3月以来的最高水平。

    

但1980年代的剧本毕竟作用有限。首先,它忽略了特朗普贸易保护主义政策的威胁。对进口商品征收关税将伤害到美国经济,从而很快会削弱升息预期。而这又会令人反思美国公债收益率到底能涨到多高。虽然这种贸易壁垒给其他国家带来的伤害可能仍会使美元占据一定优势,但投资者很快就会修正他们对美元涨势能走多远的预期。

    

此外,拿现在与当年相比,还有其他一些重要的不同之处。通胀即使上升也不会太高,美联储主席叶伦不大可能要像当年的沃克尔一样,得把双位数的通胀率压下去。实际上,10月份叶伦谈到运行“高压经济”模式的可能性时曾暗示过,她可能愿意容忍通胀在一段时间内高于目标水平。正如1980年代的发型不再流行一样,金融市场也已经时过境迁了。(完)




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