德银:明年下半年,中国楼市还将迎来一波繁荣

环球老虎财经 浏览次数: 2016-12-01 01:19

近期,德意志银行的中国经济学家张智威称,明年下半年中国房地产市场可能加速繁荣,但泡沫的扩大也将提高2018年的经济风险,这也将成为中国决策层的最大挑战之'...

近期,德意志银行的中国经济学家张智威称,明年下半年中国房地产市场可能加速繁荣,但泡沫的扩大也将提高2018年的经济风险,这也将成为中国决策层的最大挑战之一。


这位著名的经济学家一直以来就比较看空中国,但是有时候他也提出了一些比较有趣的观点。


他还预测,到2018年,人民币可能下跌17%,中国外汇储备规模预计将从现在的3.1万亿美元减少至2.5万亿美元。


很明显,中国已经收紧了一线城市的购房和抵押贷款规定,为的就是放缓房价的过快上涨,德银预计,在接下来几个月,中国政府会通过紧缩信贷增长的方式,给房地产开发商施压。房地产销售和投资增长在2017年一季度会进一步放缓,地方政府土地收入在明年二季度时会下降。


然而,在2017年下半,政府很可能会改变其立场,再次放宽新增贷款规模。


张智威表示,这主要是因为当局需要地产开发商支付其大规模的基础设施项目,以继续推动经济的增长。他表示,“我们预计基础设施项目的投资将会从2016年17.6%的增速提高到23%。”


事实上,中国最高经济规划师也就是国家发改委已经迅速批准了一些大型项目,最近一次,也就是这周一批准了2,470亿元人民币(360亿美元)的铁路投资计划。


据报道,该项目的规划范围为北京市、天津市和河北省,目标以“京津、京保石、京唐秦”三大通道为主轴,到2020年,与既有路网共同连接区域所有地级及以上城市,基本实现京津石中心城区与周边城镇0.5至1小时通勤圈,京津保0.5至1小时交通圈,有效支撑和引导区域空间布局调整和产业转型升级。


中国不断加大基础设施的迹象表明中国房地产投资依然强劲,这也一度刺激了各类金属价格的大涨。


今年,土地销售收入占到了地方政府收入的35.8%。如果当局继续压制房地产市场,张智威表示,“2017年地方政府将面临巨大的财政紧缩冲击,就跟2015年上半年一样。他们的基础设施项目将面临融资难的问题。”


所以为了达到6.5%的经济增长目标,其中的代价就是——房地产泡沫的进一步扩大。


即使决策层颁出了一系列楼市调控政策,但一些城市的土地销售、拍卖价格依然在快速上涨,在土地拍卖过程中,起始价格和最终拍卖价格之间的价差还在持续扩大,这表明房地产开发商仍然看涨未来房地产市场。


(2010年1月~2016年9月,蓝线:信贷增长;黄线:房地产拍卖价格溢价)


那对于最近备受关注的人民币贬值问题,张智威是怎么看的呢?


他在报告中写道,“我们认为,2017年政府有足够的弹药将人民币兑美元汇率的贬值幅度维持在7%左右,但是在2018年,他们可能需要承受更大的贬值压力,以避免外汇储备的进一步下降。我们认为第三季度资本外流的增长已经成为趋势的开端。这反映了境内投资者和企业对人民币前景的预期变化。而且需要注意的是,美国加息预期的升温并不是导致3季度资本加速外流的主要因素,因为第2季度和第3季度,12月加息概率并没有多大差别。我们认为关键的驱动因素还是对房地产泡沫的担忧。”


随着新兴国家资本流出压力普遍上升,人民币也相应加速贬值,这多多少少也反映了市场对国内投资机会减少的担忧。本周早些时候,政府就公布了中国企业在海外投资的相关限制。尽管如此,大部分经济学家认为人民币汇率依然面临贬值压力。经济学家Wei Yao就写道:“鉴于国内货币存量增长大于名义GDP的增速,加上很多国内资产估值越来越高,中国在保持货币调整速度的过程中将面临一场硬仗”。


换句话说就是,只要钱的供给规模高于经济中的商品和服务价值,那货币价值就必须下降。


德意志银行估计,到2018年,中国外汇储备规模预计将从现在的3.1万亿美元减少至2.5万亿美元,所以中国也不能一直通过消耗外储来支撑人民币。


那这意味着人民币会成为自由浮动汇率吗?


比较具有讽刺意味的是:在美国大选期间,川普总是喜欢拿中国是货币操纵国来说事,但是法国兴业银行最近表示,美元的走强就足以说明中国当局有意愿让人民币在明年成为一个自由浮动货币。


而且,美国当选总统川普曾经声称将对中国商品征收45%的进口关税。那如果发生了贸易战争,中国为什么要客气?!面对即将可能发生的贸易战,法兴银行认为,中国允许人民币成为自由浮动货币的概率为一半(如下图)。


即使没有贸易战,法兴银行仍然认为2017年人民币自由浮动的概率为20%,到2019年为80%。


今年迄今为止,人民币兑美元汇率已经下跌了6.2%。法兴银行预计,截至2017年年底,人民币兑美元汇率可能将跌至7.3,跌幅为5.6%左右。






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