天天基金11月月报:市场轮动明显 权重表现出色

天天基金研究中心 浏览次数: 2016-12-01 18:33

沪指轰轰烈烈,周线七连阳;创业板萎靡不振,死亡心电图。当前A股二八极端分化行情,日益纵深。一带一路、基建、国资改革为首的中字头大盘股,一飞冲天,让上证指'...

沪指轰轰烈烈,周线七连阳;创业板萎靡不振,死亡心电图。

当前A股二八极端分化行情,日益纵深。一带一路、基建、国资改革为首的中字头大盘股,一飞冲天,让上证指数连续攻克3100和3200两大关口,不到一个月时间,3300已兵临城下。

业内人士认为,深港通马上开通刺激下,港股和深市股之间的比价效应愈发明显。港股中小盘股的低价效应,对深市高估值的创业板中小盘股似乎存在明显试压作用。而伴随一带一路、债转股、PPP、国资改革等一系列政策指引,以及险资年底举牌标的选择的倾向性上,似乎都在为低估值大蓝筹开启做多的大门。

今日11月PMI数据再传捷报。统计局数据显示,11月官方制造业 PMI 51.7,与2014年7月持平,为自2012年7月以来的高点,官方制造业PMI已连续4个月高于荣枯线。中国11月官方非制造业PMI 54.7,创2014年7月以来的高点。

九州证券全球首席经济学家邓海清点评称,11月是房地产调控后的第二个月,经济却连续回升,再度证伪房地产调控抑制经济的观点,预期2017年GDP高于2016年6.7%的概率较高。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇预计,中国今年四季度和全年GDP增长都将达到6.7%,完成年内经济增长目标已是“板上钉钉”。

人民币中间价今日报6.8958,上日为6.8865,下调93点 结束三连涨,但贬值趋势似乎已经短期终止,在宏观经济基本面继续向好情况下,人民币汇率的稳定无疑对A股后续行情带来一定利好。

不过,资金面近期连续出现“险情”。央行今日进行1000亿元7天期逆回购操作、500亿元14天期逆回购操作,200亿元28天期逆回购操作,今天将有1650亿逆回购到期。继昨日净投放900亿后,今日再度净投放50亿元。此外,媒体报道称,央行周三还与部分银行展开常备借贷便利(SLF)操作,操作期限根据每家机构的具体情况申请,操作利率与上期持平。

但今日市场资金面延续紧张态势,债市继续大跌,Shibor延续全线上涨态势。早盘中国10年期国债期货一度跌近0.5%,午盘跌幅扩大至0.7%;银行间市场10年期国债活跃券160017成交收益率午盘升至3%,为近半年来首现。Shibor今日也连续第16个交易日全线上涨,其中隔夜Shibor报2.3250%,上涨0.90个基点;7天Shibor报2.5020%,续创15个月高点,上涨0.60个基点;3个月Shibor报3.0556%,上涨1.98个基点,连涨31个交易日,创2010年12月底来最长连涨周期。

但A股行情持续性依然向好,今日沪指再度大涨。两市早盘双双高开,沪指开盘报3257.03点,涨0.22%。深成指开盘报11037.11点,涨0.23%。创业板开盘报2181.73点,跌0.06%。中字头蓝筹股继续充当先锋,带领沪指高开高走,创业板再度萎靡,全天大部分时间都维持绿盘震荡,截止收盘,上证综指收报3273.31点,上涨0.72%,成交额2615.5亿元。深成指收报11088.16点,上涨0.69%,成交额2979.8亿元。创业板收报2181.93点,下跌0.05%,成交额830.4亿元。

板块方面,油品升级、钢铁、海工装备、汽车、房地产等板块涨幅居前,网络安全、云计算、在线教育、环保等题材板块则明显下跌。

截至11月30日,上交所融资余额报5533.19亿元,较前一交易日增加31.22亿元;深交所融资余额报4188.66亿元,增加22.55亿元;两市合计9721.85亿元,增加53.78亿元。两市融资余额三连升。

兴业证券王德伦:A股短期或面临调整压力

短期风险不可忽视,指数有调整压力。1、特朗普大选获胜后各类资产表现:中美长债均大幅调整,当前中国10年期国债收益率已至2.85%;大宗商品在短暂冲高后多数回调;唯有A股市场仅仅反应了风险释放后的risk on 。债券收益率上行也对股市DDM模型分母端形成压制。2、12月4日意大利修宪公投已临近,今年英国退欧、美国大选中均飞出“黑天鹅”,这次市场可能不敢掉以轻心而提前降低风险偏好。3、人民币连续贬值或再度引发资本外逃担忧。耶伦近期表态偏鹰,美国12月加息大局已定且市场对17年加息次数预期增加,近期全球资金向美国回流趋势明显。4、国内流动性边际收紧、货币利率上行,股市也面临集中解禁的减持压力和企业资金集中回账的窗口期。5、从市场本身来看,3200附近阻力较强,自下而上也难找到短期催化剂明确、性价比较好的板块。并且,可以表征市场做多热情的次新股近期也表现惨淡。综上而言,短期指数或有调整压力,需要正视风险。

中性假设下,年内仍是结构性行情。建议立足风险收益比,从仓位结构、市场风格、资金流向等因素找细分板块的博弈性机会;或以中长期视角,基于价格比时间重要的原则自下而上布局。中长期,特朗普上台后在各领域的政策影响将是值得深入挖掘拆分的关键变量。1、支持基建,未来五年投入5500亿美元(利好全球基建市场);2、减税(刺激消费和投资,吸引海外资金回流);3、货币政策偏鹰(然而积极财政政策需要货币配合,共和党执政通常是利率下行通道);4、贸易:重谈北美自由贸易协定,退出TPP,或对中国施压(对出口的影响仍待观察);5、支持传统能源;6、外交施行孤立主义,海外战略收缩(对中国压力减小,利好一带一路战略)。

策略:“改革”、“稳增长”、“绩优”三条主线按图索骥

“改革”主旋律:供给侧改革下推荐原奶、农药、MDI、粘胶短纤等子行业;军改下的军工股;此外,券商则受益于改革及政策性风险溢价下降带来风险偏好提升,并且机构仓位低配,板块有博弈性机会。

稳增长和调结构的公约数:以PPP为代表的大基建和债转股下的AMC及国企改革。

绩优股:绩优成长股:光通信、CDN、家装品牌化。绩优价值股:医药、乘用车、食品饮料等传统消费股中的行业龙头。

国金证券李立峰:A股12月将减速缓行看好医药等细分子行业

我们曾在前期研报中多次谈到“美国大选最终的结果无论是希拉里还是特朗普当选,其实对A股的短期影响并没有那么大,当不确定性因素阶段性消除了,市场的风险偏好便会阶段性回升。”但与此同时,我们强调当A股指数上行至3200 点或以上,我们将转向谨慎。因为以上诸多因子,比方说海外不确定性(意大利公投、美国大选)、国内的流动性空间打开受到制约,新股 IPO发行速度加快,二级市场减持热度有增无减,面临11月、12月逐月递增的解禁压力等等,都不支持A股在年内有特别可观的涨幅,由此,我们更倾向于指数在3200点或以上,视为逐步进入收益兑现的区间。

板块配置上,我们倾向于“业绩确定,估值合理”的行业仍成为机构配置的方向,相对看好“消费电子、医药生物、食品饮料、农业”等具体细分子行业;其他主题方面,我们建议关注宽财政背景下的产业链投资机会,包括“装配式建筑、基建(城轨设备、水利水电、管道等)、PPP”等,其他主题,如“川普主题、一带一路、光纤通信(5G)、举牌、地方国改(上海、深圳)、碳交易”等主题,后续仍将有望受到资金的青睐。

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