【解读】有钱任性?!一文讲清楚险资“非买不可”的动机

今日股市头条mp 浏览次数: 2016-12-01 23:59

最近险资在A股可谓是风生水起,激起千层浪。虽已近年末,但各大险资仍在A股四处围猎。举牌的险资之中,安邦、恒大、宝能、阳光保险等的举牌戏份最为瞩目。几'...

  最近险资在A股可谓是风生水起,激起千层浪。

  虽已近年末,但各大险资仍在A股四处围猎。举牌的险资之中,安邦、恒大、宝能、阳光保险等的举牌戏份最为瞩目。

  几大险资你方唱罢我登场,正在重塑A股的游戏规则。低估值、高分红、有业绩保障的险资概念股被追捧,甚至成为公私募跟投的对象。

  安邦系在不足一周内两度举牌中国建筑。如果说安邦举牌中国建筑尚且被沉浸在“存量思维”中的投资者认为是偶然现象的话,那么近来市场对于格力电器、招商蛇口等个股的持续挖掘显示出了以险资和产业资本举牌为线索的主题性机会正在持续被市场所挖掘。

  究竟是什么原因使得原本不显山不露水的保险资金开始在A股长袖善舞了呢?原因就在于近年来保费增速快速增长所带来的保险资产配置压力。

  表1 2011年以来保费增速变化表

  

  根据保监会数据,截止2016年9月保险行业原保险保费收入为2.52万亿元,同比增长32.2%,原保险赔付支出为7750亿元(保费收入和赔付支出之间的差额可以视作当前保险资金可用于投资的金额)。保险业资金运用余额为12.83万亿元(也就是当前险资可以用于投资的钱),相比2014年同期增长4.06万亿元,累计增长46%。

  当前国内保险资金主要的资金投向分别包括(1)银行存款(2)债券(3)股票和证券投资基金(4)其他投资(主要以非标类债权和股权项目为主)

  从过去三年保险资金的资产配置行为来看,银行存款占比从2014年的28.62%下降到了2016年的17.90%,而债券投资在经历了两年的大牛市后占比也从2014年的40.52%下降到2016年的33.86%。

  图1 2016年9月保险资金投资分布图

  

  图2 2015年9月保险资金投资分布图

  

  图3 2014年9月保险资金投资分布图

  

  反观“股票和证券投资基金”(图案中灰色的部分)在过去两年保险资金的配置比例得以不断提升,虽然历经了过去两年的牛熊转换,但险资持有的“股票和证券投资基金”已由2014年的10.01%上升到2016年的14.25%。

  图4 “股票和证券投资基金”占保险资金投资比例不断上升

  

  在险资投资品种中,“其他投资”(也成为另类投资)是近年来上升比较大的一个品种,2014年“其他投资”占险资资金运用比例仅为20.85%,而2016年7月该比例一度高达35.10%,累计占比接近翻番。

  但“其他投资”以非标债权和非标股权项目为主,在“资产荒”的背景下寻找优质非标资产已经颇为艰难,且低流动性的非标资产对于维持保险组合流动性来说也存在一定的隐患。

  因此,从2016年7月开始险资配置非标资产的力度也开始减弱,而“股票和证券投资基金”成为四大资产中唯一占比上升的资产,这恐怕就是7月以来蓝筹行情不断蔓延的终极原因!

  图5 “其他投资”近年来占比变化

  

  按照保险行业相关政策规定,保险资金投资于“股票和证券投资基金”的余额占比不得超过保险资金总资产的30%,在当前非标资产(也就是“其他投资")不断收缩,导致其他投资项占比出现拐点,债券和银行存款占比趋势性下降的背景下,提高权益类资产的配置水平似乎是所有险资的“唯一选项”。

  因此我们相信安邦的举牌绝不仅仅是单独的案例,随着保险2017年一季度开门红的临近,保险资金作为近期市场的主要“搅局者”,恐怕还会给A股的投资者带来更多的惊喜!(摩尔金融)

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