东方资产:建议国家、银行、AMC联合成立专项基金

今日财经 浏览次数: 2016-12-02 01:01

11月23日,东方资产发布的《2016中国金融不良资产市场调查报告》显示,不良资产的供给规模不断增加,随着参与者的多元化不良资产市场的承接能力也不断提高。'...

11月23日,东方资产发布的《2016中国金融不良资产市场调查报告》显示,不良资产的供给规模不断增加,随着参与者的多元化不良资产市场的承接能力也不断提高。但由于买卖双方的价格分歧较大,致使不良资产市场虽潜在供给巨大、潜在需求旺盛,但成交规模有限、市场出清缓慢。

为此,东方资产的研究团队也建议,尝试成立国家、银行、资产管理公司三方共同参与的大型长期金融不良资产专项基金,化解银行与市场投资之间剥离价格的争议,实现各方利益的捆绑,解决长期资金的占用问题。

不良尚未见底 账面仍有水分

虽然银行业不良贷款的增速有所企稳,但处置的压力仍较大。

银监会数据显示,截至2016年三季度,商业银行不良贷款规模达1.49 万亿元,不良贷款率1.76%,与上半年相比不良率有所企稳,但是短期内却难以言不良见底。调查统计结果显示,52.6% 的受访者认为2016 年我国商业银行不良贷款率将会在2%-3% 的范围内。

不良的前瞻指标关注类贷款持续上升,截至2016 年第三季度,这一比例达到4.1%,较2014 年底大幅增长99BP,高于不良贷款率增速。

据东方资产的报告研究组预测,2016 年第四季度的不良贷款余额是1.54 万亿,不良贷款率为1.77%。预计2017 年四个季度的不良贷款规模分别为1.58万亿、1.64万亿、1.69万亿、1.75万亿,不良贷款率分别为1.78%、1.79%、1.80%、1.81%。

调查结果显示,50% 的受访者认为本轮不良贷款上升周期持续时间为3 年。东方资产也认为,从以往的规律来看,不良贷款的形成和增长一般滞后于经济增长。在中国经济短期内难以快速恢复高增长的情况下,预计本轮不良贷款上升周期持续时间为3 年。

并且但由于商业银行受到业绩考核和监管方面的制约,受访者普遍认为账面风险普遍较真实风险有所低估。问卷调查结果显示,认为账面风险与真实风险相比存在“小幅低估”和“大幅低估”的受访者分别占47.75% 和32.43%,两者合计占80.18%,较2015 年调查数据93.55%有所下降。

东方资产认为,银行真实风险高于账面风险依然是个比较普遍的现象,也是一个长期存在的现象,不过2016 年银行真实风险偏离账面风险情况略有改善,不如2015 年那样偏离的严重。

东方资产针对111 名任职于风险管理、资产保全和处置部门的受访者开展的问卷调查结果也显示,受访者所在单位新增不良贷款规模和不良贷款率均将增加,但不良贷款压力比2015 年有所缓解。不过2016 年处置力度加大,银行推出小型不良资产包增多。

建议银行、AMC利益捆绑

但是从投资者的角度,受访者普遍认为当地不良资产价格有继续下降的压力。银行业资产质量在持续恶化,不良资产市场供给将处于高位,再加上整体资产价格下行的预期,资产管理公司对后续价格走势不乐观。

于是就出现了这样的情况,不良资产市场供需双方的价格分歧短期难以弥合。银行抱怨资产管理公司压价,资产管理公司抱怨收购不良资产亏损。因此东方资产的报告中认为,不良资产市场成交规模不会呈现爆发性增长,银行内部处置、委托处置、债转股或证券化将成为主流。

不过和2015年相比,受访者的态度要更加积极乐观。报告显示,2015 年,资产管理公司对不良资产市场采取了审慎参与的态度,业务规模本身有所收缩,而且由于市场环境不活跃、资产价格下行,处置难度较大、盈利水平受限,导致不良资产业务的利润贡献度有所下降。2016 年,资产管理公司认为将面临更多不良资产业务机会。

来自AMC的的受访者认为,AMC在收购不良资产时,“房地产开发贷款”及“企业固定资产贷款”是其最偏好收购的类型。因为这两类业务都有相应的固定资产作为标的,风险相对可控、变现更容易,因此处置难度较小、回收空间较大。调查中,青睐“房地产开发贷款”的占比52%,“企业固定资产贷款”占比27%,同比均有所提高。

以此同时,在不良资产投资市场已逐渐形成了 四家国有AMC为主、地方AMC为辅,不良资产处置服务中介机构、民营专业化资产管理公司、投资银行、私募基金、产业基金等多种市场主体共同参与竞争的市场化格局。

随着不良资产市场处置方式更加多元化,银行在传统卖断方式之外,积极寻求创新的不良资产处置方式。资产管理公司进一步加强市场开拓意识,积极探索产品种类设计多样化,创新研发了“金融中介+ 投融资”、“基金+ 产品”、“产业并购+ 金融杠杆”等有代表性的业务模式。

至于买方和卖方对于价格的分歧,东方资产的报告中建议,尝试国家、银行、资产管理公司三方共同参与银行不良资产处置。认为这种模式的此模式的优点在于用结构化安排的方法,实现了各方利益的捆绑,化解银行与市场投资之间剥离价格的争议,同时也解决了长期资金的占用问题。而且这种方式还可以实现银行、AMC在表外运作不良资产的目的。

具体做法是,国家可以尝试成立大型长期金融不良资产专项基金,由资产管理公司和银行共同担任GP,资产管理公司负责具体管理和处置不良资产,国家、银行、资产管理公司按一定比例认购LP 份额,亦可募集市场资金认购LP 份额,开展市场化的不良资产处置运作。资金缺口部分,可以政策性安排央行再贷款,或者用基金担保发债的方式解决。

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